高盛：上调百威亚太目标价至8.5港元 予“买入”评级 新动态

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高盛发布研报称，预期百威亚太（01876）将于5月5日公布今年首季度业绩。该行预计集团首季有机收入增长1.5%，正常化EBITDA同比下跌11%（有机、固定汇率计）。以美元计，预计首季报告纯利为1.93亿美元，低于去年同期的2.34亿美元。高盛将百威亚太目标价由8.4港元轻微上调至8.5港元，相当于预测2028年市盈率19倍，予“买入”评级。

报告指，中国市场方面，预计首季销量跌幅将按季收窄，3月份已转为正增长，主要受惠于渠道积极去库存及为旺季做准备，加上华南地区天气相对温暖。然而，由于推广活动及渠道结构转变，平均售价预期仍录得同比跌幅，但跌幅已较去年下半年收窄。毛利率受销量杠杆影响，但被效率提升部分抵销。EBITDA面临较大的下行压力，主要因为农历新年、冬季奥运会及哈尔滨啤酒新品牌推广等商业投资增加，以及其他经营收入（如可退还瓶装收入）减少。

该行预期百威亚太旗下印度市场持续稳健增长，韩国市场则面临全年最艰难的销量比较基数。集团层面，韩国出货拖累及中国销量疲弱，将被印度强劲增长部分抵销。该行预期百威亚太2026至2027年纯利预测大致不变，并上调2028年纯利预测1.1%。